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中移动或现史上首次全年盈利倒退 投行预计跌2.88%

时间:2014-03-12 10:54来源: 作者:

据汇港通讯报道,中国移动(00941)将于本月20日,即下周四公布全年业绩,券商料,中移动将出现历史上首次全年业绩倒退;事实上,市场对中移动去年全年业绩越来越悲观;于2月中,市场平均预测,中移动全年盈利有1265.39亿元人民币(下同),按年倒退2.12%,惟于上月底,市场平均预测降至少赚2.88%至1255.48亿元。

单计第四财季,市场估计,中移动倒退料达5.33%至340.53亿元。市场关注,中移动推出4G 服务后,虽被指对长远发展有利,但短期却隐忧不绝,单是往后数年的资本开支会否大增,已令分析员十分担忧,而内地对电讯业“营转增”即由营业税转为增值税试点后,对中移动的盈利有何影响,市场亦甚为关注。

中移动旗下两间子公司中移动广东及中移动四川的负责人,近日不约而同在人大会议期间唱淡4G 收费,指5、6月起,4G 价格会大降,又强调4G 资费肯定低于3G,令市场原本憧憬中移动发展4G 可望令每月每户平均消费(ARPU)提升的憧憬幻灭。

事实上,不计上述负责人开声,券商已对中移动要背负4G 开支情况甚为悲观。德银指出,虽然估计中移动去年度3G 用户及数据使用量有显著增长,但沉重的市场推广开支及资本开支似乎会令其全年业绩近乎无增长。

麦格理更估计,中移动管理层不会再向外透露3年的资本开支指引,只会透露一年指引,因他们对未来集团用于国产4G TD-LTE 的资本投入仍未明了;亦可能不想投资者因得知未来的资本投资巨大而生畏;基于上述揣测,该行料,中移动不会增加派息比率,仍维持43%水平,希望保留大量现金支持4G 发展。

德银预测,中移动2014年的资本开支为1880亿元,巴克莱料为2000亿元,而花旗则估计,会增加8%,其中用于4G TD-LTE 的投资达600亿元,该行亦估计,中移动2014年的手机补贴为350亿元,并会补贴一半的iPhone 销售,巴克莱的预测更惊人,料手机补贴高达500亿元,相当于占服务收入7.9%。

德银预期,中移动计画于2013年建设的20万个LTE 基站仍在建中,惟估计至2014年底可以按计画建50万个基站。

对于实施增值税试点,巴克莱称,具体影响要看征收比率,惟实施似乎会为盈利带来潜在下跌风险。

对于多项不明朗因素,中银国际指,其已将中移动2013、2014及2015年度盈利预测,分别调低2%、16%、14%,已反映非对称结算费的转变、4G 的高昂市场推广费、4G 的高昂营运开支及高的折旧。

(表一)

券商全年盈利预测(亿元人民币) 跌幅(%)

德银1287.08 0.44

瑞银1270.28 1.74

麦格理1267.69 1.94

花旗1262.42 2.35

大摩1262.39 2.35

巴克莱1250.97 3.23

中银国际1247.57 3.49

摩通1243.49 3.81

市场平均预测1255.48 2.88

(表二)

券商去年第四财季盈利预测(亿元人民币) 升/跌幅(%)

德银372.11 +3.45

瑞银355.33 -1.21

麦格理352.74 -1.94

花旗347.47 -3.40

大摩347.44 -3.41

巴克莱336.02 -6.58

中银国际332.62 -7.53

摩通328.54 -8.66

市场平均预测340.53 -5.33

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